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　　周四，大连棕榈油主力1705合约减仓上行。马棕油产量下降，出口增加，国内棕榈油市场投机空头在MPOB报告出台前减仓离场，棕榈油期价企稳并快速反弹。截至周四收盘，棕榈油主力1705合约期价收于6236元/吨，较前一交易日上涨86元/吨，涨幅1.4%。

　　货币政策收紧，节后商品联动下行

　　春节过后，国内棕榈油先抑后扬。节后开盘首日，受货币政策收紧影响，棕榈油与周边金属及化工产品联动下跌。市场普遍预期节后货币政策收紧，宏观指标预期偏空。

　　春节后开盘首日，央行净回笼资金700亿元，连续5天净回笼资金。同时，央行还全面上调了公开市场逆回购操作利率10个基点。春节前，央行将6个月和1年期MLF利率分别上调10个基点至2.95%和3.1%。MPA考核不合格的银行借款利率上浮100个基点，以上指标都在向市场释放货币政策中性偏紧的预期信号。

　　出口强劲，马棕油库存预期大幅下调

　　1月，马棕油出口好于预期。船运调查机构ITS发布数据显示，1月马棕油出口环比提高8.1%。船运调查机构SGS数据显示，1月棕榈油出口环比提高4.3%。

　　2月10日，马来西亚棕榈局将公布马来西亚1月棕榈油供需数据。在报告公布前，市场普遍预期2017年1月底马棕油库存可能降至5个月来的最低水平。因棕榈油产量下滑，出口强劲利多效应影响，目前马棕油价格已经接近4年多的高点。路透社对马来西亚7位种植园、贸易商和分析师的调查显示，1月底马棕油库存比上月减少10.7%，库存下降至149万吨。这一库存水平预期创下5个月来最大降幅，这也是去年8月以来的最低水平，考虑到2016年年末及2017年年初厄尔尼诺天气对棕榈油产量的持续影响，棕榈油基本面利多继续对价格提供支撑。

　　预计2月马棕油产量将继续下降

　　调查显示，1月马棕油产量下降主要受到天气因素影响。受季节性因素影响，2月马棕油产量还将进一步下降。分析机构调研数据显示，1月马棕油产量为134万吨，比去年12月产量下降9.1%，创下去年4月以来的最低水平。

　　1月，马来半岛东部沿海和柔佛省季风性降雨天气增加。受季风天气影响，洪涝灾害使得棕榈果收获受阻。调研显示，恶劣天气导致马棕油产区交通运输中断。马来西亚机构分析师表示，受季节性因素影响，2月棕榈油产量将继续受到天气影响出现下滑。回顾历史数据也不难发现，2月棕榈油产量一般是全年最低点。消费方面，春节过后国内多地气温转暖，棕榈油对豆油、菜油消费替代趋于增加，国内棕榈油市场供需结构也将逐步转好。 （作者单位：光大期货）