24小时 随时随地 期货网上开户优惠啦 ！ 新！盈利宝热销基金榜

　　本周受美联储月度决议影响，美元加息预期走强，商品整体表现承压，国内油脂市场继续呈现弱势回调态势，原油市场走势相对坚挺，棕榈油方面继续延续弱势回调。BMD盘面周度下跌30令吉，近月FOB回落20美金，美豆油跌幅亦接近20美元，国内9月合约下跌70点，华南豆油现货回落80-100元。

　　农产品(行情000061,买入)市场多粕空油预期相对一致，油脂行情继续承压，但经过本周的回落调整，从价格跌幅看，棕油9月合约已连续回调1月之久，价格呈现超跌态势。近期在基本面方面并未发生重大变化的前提下，我们认为棕油价格继续调整往下的力度已经逐步减小了，在技术层面观察到BMD盘面周末出现了探底回升态势，P1909周线回踩60日均线出现支撑态势，我们在上周报告中已经指出棕油在连续杀跌后有价格修复的需求，目前的走势可能宣告阶段性的反弹有望随时出现。

　　图1 出现技术性见底形态

　　从产地的供给端来看，季节性增产周期已经确立，但产情预期仍然不够乐观，这主要受到天气的影响。SPPOMA对马来上半月产量调查同比减少9.33%，路透对印尼4月份产量调查较3月下跌13.2%。季节性看，5月份将是马来产量表现强劲的月份，过去5年产量环比增幅7.5%，从今年的情况看，受产量基数偏低影响，即便实现季节性增产，对库存的压力也将并不明显。

　　目前市场预期产量在出现恢复，但大幅的供给压力短期并未看到，产量的增幅速度一般体现在3季度，2季度表现相对平淡，后期6月份产量5年环比增幅基本持平5月份，需求端的表现预计将支撑价格。SGS统计显示5月1-15日马来西亚棕榈油出口量在574548吨，较上月同期增加14.93%，过去5年同期平均出口630290吨，当前阶段性的出口数据呈现利好，预计将对价格带来支撑。MPOB公布新一期出口关税参考基准价，上调6月份马来毛棕油出口关税上调至5.5%，市场将对出口的情况保持关注。

　　图2 印尼库存继续下降

　　天气方面，我们认为东南亚的降雨情况仍将不利于棕榈油产情，尽管从过去30日降雨来看，马来及印尼出现恢复，沙巴地区降雨出现好转，但5月末降雨展望并不乐观，印尼方面降雨预计大幅低于正常水平。另一方面要关注厄尔尼诺天气的演变情况，IRI最新报告显示5月份主要尼诺检测区域SST温差出现了快速回落，显示了厄尔尼诺强度的快速减轻，NINO3.4的SST距平跌落至0.5-1℃区间。目前来看，绝大多数气象模型指向5月末厄尔尼诺将正式结束，而在3季度迎来拉尼娜的概率得到上升（强度未知）。

　　图3 降雨展望不够乐观

　　整体而言，棕榈油基本面变化相对稳定，市场可以博弈的地方仍然集中在供给端的潜在变化上，目前阶段可炒作的地方并不多。宏观层面影响资金的推动增加了棕油价格的波动，不过我们倾向于认为产量的利好仍然会随着时间后移逐渐体现在库存水平的变化上，棕油价格的大幅超跌显然并不符合供给预期仍然偏紧的基本面，短期注意观察国内棕榈油期货9月合约能否完成企稳，之后我们认为下周有望迎来一波反弹行情。（本网特约撰稿人：韩叶舟；若需转载本文，必须注明来自农产品期货网）